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[Smart智富]陳忠瑞買台化 半年創倍數獲利
■ 文／陳忠瑞口述（元大京華投顧副董事長）、林心怡整理
一年做一、二次股票獲利四成以上不是夢！只要看對大趨勢，每年勇敢在產業旺季來臨前，逢低買進熟悉的景氣循環股並在旺季伺機出脫，聰明的投資人也能創造買台化，半年獲利倍數的傳奇。
陳忠瑞景氣循環股投資祕訣
1.判斷大循環的多空格局
2.從淡旺季的「小循環」找尋買賣點
3.掌握上游報價資訊，在第三季底淡季伺機逢低布局
4.謹守「大循環順勢操作，小循環逆向操作」的原則
三年前的美國「911」事件中，讓一向是台塑三寶之一的模範生台化（1326），股價一度跌破淨值僅剩18.4元，大約半年後，2002年3月間台化股價漲幅已「翻一番」，倍數成長一度站上38元，獲利令人驚豔。
從低股價淨值比顯示股價被嚴重低估
若單就本益比與股價淨值比的量化指標來看，我覺得當時的台化確實是明顯被低估了。2001年9月底，當時台化股價淨值比僅0.8，遠低於以往的標準值1左右，更別說本益比遙遙在10倍以下，加上股價也與歷史低檔的17.5元相去不遠，使得原本即將進入第四季旺季的台化，股價嚴重被低估，也讓我從中嗅出了它的投資價值。
我認為，要能在茫茫股海中賺到錢，懂得戰勝心理面的「恐懼與貪婪」且耐心等待的人，往往最有機會獲利滿載。在這期間，台化的股價波動起伏並不是沒有，沒耐心的投資人，即使有勇氣在低檔布局，但往往很容易因受不了股價波動的煎熬，被大盤給洗掉，反而容易錯失了賺大錢的好機會。
不過對於想要投資單純化的人來說，每年定期操作一、二趟景氣循環股的「旺季行情」，能夠賺個三成以上的波段獲利，也不失為一項投資的好方法。不過除了可在多空未明的市場中用股價淨值比低於1，來做為股價是否嚴重被低估的標準外，懂得看景氣、報價、活用「淡旺季操作術」，才能增加獲利勝算。
基本面變化不快，只要盯緊報價
若純就傳統產業的景氣循環股的特性來說，指的就是公司的業績、獲利均呈現規律起伏變化，並依特定時點重複擴張再收縮，包括塑化、航運、鋼鐵均屬於此類型。而我認為，這些產業也有一個共同的特點，那就是基本面的趨勢變化並不快，淡旺季也比較好掌握。
因為不論是鋼鐵、塑化、航運，由於資本支出大，從土地取得建廠到量產，時間至少要超過兩年，以台塑（1301）為例，我記得，光是從找地到蓋好六輕，就整整花了近10年的時間，再加上這些傳統產業具有食衣住行的民生必需特性，其波動就不若消費性電子業受到消費景氣影響來的大。
因此我覺得，一旦多空大趨勢確立後，短期內其基本面就不會有太大的變化，剩下的股價波動，就是隨上游報價起舞了。所以當上游原物料的PVC、SM、EG上漲，下游塑化業的台化、台苯（1310）、東聯（1710）股價也會開始活蹦亂跳，這時我就會密切留意這些報價走勢。
大循環順勢操作，小循環逆向操作
因此在操作景氣循環股時，我一直謹守「大循環順勢操作，小循環逆向操作」的原則。舉例來說，當股市資優生台塑的總經理王文潮，在2002年下半年喊出塑化原料供需吃緊，塑化行情可望有波大行情時，這就表示塑化這一兩年內真的就是有多頭行情了。除了產業龍頭的背書，2003年塑化產業，也適逢進入七年一次的大多頭循環元年，加上與大陸塑化需求暢旺供貨吃緊，必須在2005年大陸產能開出後才有機會抒解的論調不謀而合。
只是，有了大循環的多頭格局判斷後，我就會開始從淡旺季的「小循環」找尋買賣點，才能增加獲利勝算。以往塑化的第一、四季通常是傳統旺季，此時也是原物料上游報價最容易衝高的時候。不過我認為，雖然塑化產業第一、四季是傳統旺季，但能夠在第三季底淡季伺機逢低布局，則更有機會賺到大波段行情。
掌握半年黃金期1年至少賺4成
從近幾年來看，塑化股往往都會從當年的第四季持續旺到隔年第一季的1月分左右，漲幅至少在四成以上，以台化來說，2002年9月股價從26元一路漲到次年的1月的高點44元；2003年第三季底則從40元一路漲到今年的高點58.5元，都是最好的例子。
除了塑化股以外，鋼鐵、航運股的操作邏輯亦然，我覺得雖然一般投資人的資源與訊息無法像法人、券商般豐富，不過由於這些產業近幾年在環保意識抬頭等因素下，歷經空頭洗禮後，近年幾乎沒有新增產能，故在新產能為開出前，基本面至少不會有太大的變化。而牽動股價走勢的報價波動，投資人又可時時在券商的研究周報、每日新聞當中找到，對於想要一年做一、二次股票，獲利3～4成以上的投資人來說，好好掌握景氣循環的絕佳操作時機，勤做功課，想在台股年年賺個幾成獲利，並不如想像中困難。
【2004/02/26 Smart智富月刊66期】
■ 文／陳忠瑞口述（元大京華投顧副董事長）、林心怡整理
一年做一、二次股票獲利四成以上不是夢！只要看對大趨勢，每年勇敢在產業旺季來臨前，逢低買進熟悉的景氣循環股並在旺季伺機出脫，聰明的投資人也能創造買台化，半年獲利倍數的傳奇。
陳忠瑞景氣循環股投資祕訣
1.判斷大循環的多空格局
2.從淡旺季的「小循環」找尋買賣點
3.掌握上游報價資訊，在第三季底淡季伺機逢低布局
4.謹守「大循環順勢操作，小循環逆向操作」的原則
三年前的美國「911」事件中，讓一向是台塑三寶之一的模範生台化（1326），股價一度跌破淨值僅剩18.4元，大約半年後，2002年3月間台化股價漲幅已「翻一番」，倍數成長一度站上38元，獲利令人驚豔。
從低股價淨值比顯示股價被嚴重低估
若單就本益比與股價淨值比的量化指標來看，我覺得當時的台化確實是明顯被低估了。2001年9月底，當時台化股價淨值比僅0.8，遠低於以往的標準值1左右，更別說本益比遙遙在10倍以下，加上股價也與歷史低檔的17.5元相去不遠，使得原本即將進入第四季旺季的台化，股價嚴重被低估，也讓我從中嗅出了它的投資價值。
我認為，要能在茫茫股海中賺到錢，懂得戰勝心理面的「恐懼與貪婪」且耐心等待的人，往往最有機會獲利滿載。在這期間，台化的股價波動起伏並不是沒有，沒耐心的投資人，即使有勇氣在低檔布局，但往往很容易因受不了股價波動的煎熬，被大盤給洗掉，反而容易錯失了賺大錢的好機會。
不過對於想要投資單純化的人來說，每年定期操作一、二趟景氣循環股的「旺季行情」，能夠賺個三成以上的波段獲利，也不失為一項投資的好方法。不過除了可在多空未明的市場中用股價淨值比低於1，來做為股價是否嚴重被低估的標準外，懂得看景氣、報價、活用「淡旺季操作術」，才能增加獲利勝算。
基本面變化不快，只要盯緊報價
若純就傳統產業的景氣循環股的特性來說，指的就是公司的業績、獲利均呈現規律起伏變化，並依特定時點重複擴張再收縮，包括塑化、航運、鋼鐵均屬於此類型。而我認為，這些產業也有一個共同的特點，那就是基本面的趨勢變化並不快，淡旺季也比較好掌握。
因為不論是鋼鐵、塑化、航運，由於資本支出大，從土地取得建廠到量產，時間至少要超過兩年，以台塑（1301）為例，我記得，光是從找地到蓋好六輕，就整整花了近10年的時間，再加上這些傳統產業具有食衣住行的民生必需特性，其波動就不若消費性電子業受到消費景氣影響來的大。
因此我覺得，一旦多空大趨勢確立後，短期內其基本面就不會有太大的變化，剩下的股價波動，就是隨上游報價起舞了。所以當上游原物料的PVC、SM、EG上漲，下游塑化業的台化、台苯（1310）、東聯（1710）股價也會開始活蹦亂跳，這時我就會密切留意這些報價走勢。
大循環順勢操作，小循環逆向操作
因此在操作景氣循環股時，我一直謹守「大循環順勢操作，小循環逆向操作」的原則。舉例來說，當股市資優生台塑的總經理王文潮，在2002年下半年喊出塑化原料供需吃緊，塑化行情可望有波大行情時，這就表示塑化這一兩年內真的就是有多頭行情了。除了產業龍頭的背書，2003年塑化產業，也適逢進入七年一次的大多頭循環元年，加上與大陸塑化需求暢旺供貨吃緊，必須在2005年大陸產能開出後才有機會抒解的論調不謀而合。
只是，有了大循環的多頭格局判斷後，我就會開始從淡旺季的「小循環」找尋買賣點，才能增加獲利勝算。以往塑化的第一、四季通常是傳統旺季，此時也是原物料上游報價最容易衝高的時候。不過我認為，雖然塑化產業第一、四季是傳統旺季，但能夠在第三季底淡季伺機逢低布局，則更有機會賺到大波段行情。
掌握半年黃金期1年至少賺4成
從近幾年來看，塑化股往往都會從當年的第四季持續旺到隔年第一季的1月分左右，漲幅至少在四成以上，以台化來說，2002年9月股價從26元一路漲到次年的1月的高點44元；2003年第三季底則從40元一路漲到今年的高點58.5元，都是最好的例子。
除了塑化股以外，鋼鐵、航運股的操作邏輯亦然，我覺得雖然一般投資人的資源與訊息無法像法人、券商般豐富，不過由於這些產業近幾年在環保意識抬頭等因素下，歷經空頭洗禮後，近年幾乎沒有新增產能，故在新產能為開出前，基本面至少不會有太大的變化。而牽動股價走勢的報價波動，投資人又可時時在券商的研究周報、每日新聞當中找到，對於想要一年做一、二次股票，獲利3～4成以上的投資人來說，好好掌握景氣循環的絕佳操作時機，勤做功課，想在台股年年賺個幾成獲利，並不如想像中困難。
【2004/02/26 Smart智富月刊66期】
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